Соиздатель и дистрибьютор ООН и других междуна­родных организаций
Личный кабинет
Ваша корзина пуста.

Введение - IPO. Как и почему компании становятся публичными

IPO. Как и почему компании становятся публичными
Дрэйхо Дж.
Пер. с англ.
2008 г.
500 Р

Немногие события в жизни компании сопоставимы с IPO по своему масштабу и последствиям. В ходе IPO впервые осуществляется продажа акций компании публичным инвесторам, после чего эти акции начинают обращаться на фондовом рынке. Публичный листинг фундаментально изменяет правовую и экономическую структуру фирмы. В отличие от ориентации на интересы узкой группы собственников частной компании, менеджмент фирмы теперь подотчетен новой широкой группе акционеров. Информация о финансовом состоянии фирмы и операциях, которая до этого являлась закрытой, теперь должна быть полностью раскрыта. Конкуренция может усилиться, так как соперники будут рассматривать открытую компанию как более серьезную угрозу. Учитывая эти и другие факторы, ключевые лица, принимающие решения в частной компании, должны ответить на два вопроса для того, чтобы укрепить жизнеспособность фирмы на долгосрочную перспективу и осуществить плавный переход к публичной собственности. Почему фирма должна выходить на открытый рынок? И если должна, то как ей провести IPO?

Специалисты дают много объяснений тому, почему частные фирмы стремятся превращаться в публичные. IPO может быть использовано для привлечения капитала с целью расширения бизнеса, повышения ликвидности для акционеров, улучшения репутации компании и создания ценной валюты — акций, — которую можно использовать для осуществления приобретений и вознаграждения работников. Инвестор, прогоревший на IPO интернет-фирмы, ответит на этот вопрос гораздо более цинично: компании превращаются в публичные для того, чтобы инсайдеры могли получить выгоду от опционов на акции в тот момент, когда акции переоценены. Подобные предположения, сделанные на основе неполной и односторонней информации, при частом повторении могут показаться правдой.

Еще более емким является вопрос о том, как проводятся IPO. В связи с конфликтом интересов между тремя основными участниками процесса IPO: фирмой — эмитентом акций, инвестиционным банком-андеррайтером и инвесторами — возникает напряженность. Период «мыльных пузырей» конца 1990-х гг. продемонстрировал аномальные модели ценообразования при IPO, зачастую действовавшие в ущерб как фирме-эмитенту, так и многим инвесторам. Вскрывшиеся в ходе последующего анализа вопиющие факты недобросовестного, а в некоторых случаях незаконного распределения акций и выдачи рекомендаций инвестиционными банками были использованы для объяснения ценовых эксцессов и вызвали призывы к осуществлению реформы. Однако неполное понимание подлинных механизмов функционирования IPO, так же как и мотивов выхода на открытый рынок, ведет к ошибочным выводам о проблемах в существующей системе и о том, что должно быть изменено.

Основная цель этой книги заключается в том, чтобы помочь читателю получить детальное и реальное представление о том, почему и как фирмы получают пользу от преобразования в открытую компанию и о конкретных этапах процесса IPO. Этот подход позволяет решить две задачи. Во-первых, факты отделяются от домыслов путем отказа от любых ложных суждений, которые люди могут иметь о процессе выхода на открытый рынок. Во-вторых, аналитический и глубокий обзор всего процесса обеспечивает более полное понимание существенных вопросов. Например, недостаточно просто утверждать, что компании выходят на открытый рынок, чтобы привлечь дешевый капитал — следует показать, где и почему уменьшаются затраты.

Осведомленность общественности в вопросах IPO достигла беспрецедентно высокого уровня в период «пузыря» Интернета, кульминация которого приходится на 1999 и 2000 гг. Даже случайный наблюдатель знаком с ошеломляющими доходами от IPO, которые получали удачливые инвесторы. Те же самые наблюдатели были бы удивлены, узнав, что подобная ситуация отнюдь не была уникальной. Конечно, до этого не было периодов, когда цены на акции IPO удваивались или утраивались сразу после начала торгов. Но общая модель кластеризации IPO сходных фирм, которая характеризуется «скачком» первого дня, — это распространенный феномен. Примечательны другие примеры, например с сектором природных ресурсов в 1980 г. и программным обеспечением для компьютеров в 1983 г. Поэтому, вместо попыток просто объяснить «пузырь» Интернета, далее в книге уделяется особое внимание разработке общих подходов к анализу всей прошлой, текущей и будущей деятельности по IPO.

Другие главы из этой книги
  • В настоящее время в России складывается благоприятная ситуация для перехода к стабильному росту компаний за счет привлечения капитала на активно развивающемся фондовом рынке. Трансформация экономики сопровождается в российских компаниях увеличением прозрачности и улучшением качества корпоративного управления,...
  • Первоначальные публичные размещения акций (Initial Public Offerings, IPO) завоевали беспрецедентную популярность в период «пузыря» конца 1990-х гг., благодаря впечатляющим доходам от них и ключевой роли, которую они сыграли в создании новых компаний. Разоблачения коррупционной деятельности инвестиционных...
  • Почему частные компании принимают решение о выходе на открытый рынок? Несколько доводов в пользу IPO уже перечислено выше. Конечно, все преимущества должны оцениваться в сравнении с затратами, связанными с публичным листингом. Фирма-эмитент, — которую мы впредь будем называть просто «эмитентом», — обременяется...
  • В сущности, IPO — не более чем продажа акций фирмой-эмитентом инвесторам. В то же время эта простая характеристика не отражает сложности процесса проведения IPO. Неопределенность пронизывает весь этот процесс, возникая в значительной степени из-за низкого качества публичной информации. Обычно до размещения...
  • Последующая часть книги состоит из двух разделов, приблизительно одинаковых по объему. Первый из них, охватывающий главы 2-7, отвечает на вопрос, почему компании выходят на открытый рынок. Рассматриваются внутренние, или специфические для фирмы факторы, которые могут стимулировать проведение IPO, такие...